航空业的复苏：供需改善，收益回暖可期？
元描述: 2024/2025冬春航季航班时刻表公布，国内航班量同比小幅下滑，但民航供给收紧有望延续，运力有望进一步消化，供需结构或将优化，为收益水平回暖提供条件。华泰证券研报认为，航空板块景气度有望回暖并持续向上。
引言: 经过疫情的洗礼，航空业正在经历着艰难的复苏之路。2024/2025冬春航季航班时刻表已公布，国内航班量同比小幅下滑，但民航供给收紧的趋势有望延续，运力消化率或将提升，供需结构也可能迎来改善。这是否意味着航空公司即将迎来收益水平的回暖呢？华泰证券研报对此持乐观态度，并认为航空板块景气度有望回暖并持续向上。本文将深入解读华泰证券研报的观点，并结合航空业现状和未来发展趋势，为投资者提供更全面的分析。
航司客座率表现良好，等待收益水平回暖
旺季后客座率表现仍较为良好，供需结构改善可期
暑运旺季过后，航空公司各项运营指标出现环比回落，但客座率表现依然可圈可点。根据华泰证券研报，三大航+春秋+吉祥9月整体供需分别同增10.8%/20.3%，环比下降12.8%/15.7%，恢复至19年同期的113%/116%（8月为121%/122%），客座率83.3%，虽然环比下降2.8pct，但同增6.6pct，且超过19年同期1.8pct（8月为高0.2pct）。
客座率的持续高企说明了航空市场需求的强劲，但短期内航空公司收益水平仍面临压力，因为航空业进入4Q淡季。 然而，作为顺周期板块，航空业近期的一揽子政策或将对民航需求产生边际提振作用。同时，民航供给收紧的趋势有望延续，我们认为供需改善最终将进一步兑现，航空板块景气度有望回暖并持续向上。
三大航运投环比收缩，但客座率表现优异
三大航9月整体供/需同增10.6%/21.2%，环比下降12.4%/15.2%，恢复至19年同期112.1%/115.0%（8月为119.5%/119.8%），客座率82.9%，同增7.2pct，超过19年同期2.1pct（8月为高0.2pct）。
值得注意的是，三大航的国内线客座率表现尤为突出，9月国内线供/需环比下降14.9%/17.0%，客座率84.3%，同增8.4pct，vs19同期提高2.4pct。 这表明国内旅游市场的复苏正在持续，航空公司在国内航线上的运营效率也得到了提升。
春秋客座率与19年同期持平，吉祥客座率环比回落较为明显
春秋9月整体供/需恢复至19年同期的117%/117%（8月为137%/137%），客座率90.5%，同增0.2pct，与19年同期持平。春秋航空的国际线客座率表现较为亮眼，9月国际线供给为19年同期的72%，客座率85.4%，同比+8.6pct，相比19年同期高2.8pct。
吉祥航空的国际线增投明显，但整体客座率仍承压。9月整体供/需恢复至19年同期的133%/130%（8为的146%/145%），客座率83.7%，同增0.2pct，环比下降4.6pct，比19年同期低2.0pct。
吉祥航空的国际线供给大幅增加，但客座率却出现环比下降，可能与激烈的市场竞争和国际航线恢复的不均衡性有关。
24/25冬春航季航班时刻表：国内航班量同比小幅下滑，供需结构有望优化
新航季国内航班同比小幅下滑，供需结构有望优化
24/25冬春航季航班时刻计划表公布，客运航班每周12.70万班，同比-0.6%，vs19同期+13.4%。其中内航内线10.97万班，同比-1.0%，vs19同期+23.6%；内航国际线9059班，同比+16.2%，vs19同期-26.0%，内航合计12.04万班，同比持平，vs19同期+17.3%；外航国际/中国港澳台线6626班，同比-10.9%，vs19同期-28.8%。
伴随我国航司国际航线持续恢复，24/25冬春航季国内航线航班量同比负增长，这表明航空公司正在调整航线结构，更加注重国际航线的发展。 由于民航供给收紧有望延续，我们认为运力有望进一步消化，且国内线供需结构或将优化，为收益水平回暖提供条件。
航班时刻计划表公布，释放积极信号
尽管国内航班量出现同比小幅下滑，但航空公司整体保持谨慎的乐观态度。航班时刻计划表公布，意味着航空公司对未来市场的预期较为稳定，也为收益水平的回暖提供了潜在动力。
航空板块景气度有望回暖并持续向上
供需改善，航空公司盈利能力有望提升
随着民航供给收紧的趋势延续，运力消化率提升，供需结构将得到优化，航空公司的盈利能力有望提升。同时，一揽子政策的出台也将对民航需求产生边际提振作用，为航空公司带来更多市场机遇。
航空板块投资价值凸显
综合来看，航空板块的景气度有望回暖并持续向上。投资者可以关注具备较强盈利能力、具有良好发展潜力的航空公司，例如三大航等。
常见问题解答
- 航空业的复苏之路是否顺利？
航空业的复苏之路需要时间，也面临着诸多挑战。虽然市场需求正在回暖，但国际贸易与政治摩擦、经济低迷、油汇波动等因素也可能对航空业产生负面影响。
- 航空公司如何应对市场竞争？
航空公司可以通过优化航线结构、提升服务质量、降低成本等措施来应对市场竞争。同时，航空公司也需要积极探索新的商业模式，例如发展航空货运、旅游等业务。
- 航空业未来的发展趋势是什么？
航空业未来的发展趋势是可持续发展，例如发展绿色航空、智慧航空等。同时，航空公司也需要更加注重用户体验，提供更加个性化的服务。
- 投资航空板块需要注意哪些风险？
投资航空板块需要关注需求恢复不及预期、经济低迷、国际贸易与政治摩擦、市场竞争加剧、油汇波动、高铁提速、安全事故、补贴下滑超预期等风险。
- 哪些因素会影响航空公司的收益水平？
航空公司的收益水平受多种因素影响，例如油价、汇率、竞争、客座率等。
- 如何判断航空公司的投资价值？
判断航空公司的投资价值需要关注其盈利能力、发展潜力、财务状况等多个方面。
结论
航空业正在经历着艰难的复苏之路，但市场需求的强劲和供需结构的改善为航空公司的盈利能力提升提供了基础。随着民航供给收紧趋势的延续，运力消化率提升，航空公司将迎来更好的发展机遇。投资者可以关注具备较强盈利能力、具有良好发展潜力的航空公司，例如三大航等。同时，也需要关注投资风险，并进行谨慎投资。
免责声明： 本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
